水羊股份业绩受内外影响，高端市场的唯一赢家

近日，水羊股份发布了三季度业绩报告，从数据上看，一言难尽，但是也是情理之中，因为纵观化妆品行业，除了少数几家之外，贝泰妮、上海家化、宝洁等数据都非常不乐观，这也可以明显看出，在经济下行的情况下，化妆品行业受到了比较大的挑战。

在业绩受到冲击的情况下，各家都在寻求解决之道，必然会放慢业绩的脚步，提效减亏，因此更加剧了业绩的报表的“尴尬”，但并不代表企业经营的健康问题，只是受内外部因素影响，出现了短暂的业绩阵痛，各路看官，不要急于做“踩踏者”，更需要关注企业的可持续性，了解企业内部的应对措施，能否有华丽转身之道。

外部因素：行业跌跌不休，无一幸免

说到外部影响，从数据就有明显的表现。

据相关数据统计，Q3化妆品行业市场低迷整体下降5.5%，行业需求不足也是原因之一。根据国家统计局最新数据，今年第三季度，化妆品总零售额同比下滑约6%，事实上，今年6月起，化妆品社零数据便“跌跌不休”。

在此背景之下，各家化妆品都收到了较大的影响，都或多或少受到了一定的影响，上海家化第三季度营业收入11.56亿元，下降20.93%，净利润同比下降180.85%，亏损7529.97万元；同样亏损的还有贝泰妮和宝洁。第三季度贝泰妮单季度出现了亏损，净亏损为0.69亿元，同比下滑了153.41%，这是贝泰妮上市以来首次单季度出现亏损。2025财年第一季度，宝洁净销售额同比下滑1%至217.4亿美元（约合人民币1548.45亿元），净利润同比下滑12%至39.9亿美元（约合人民币284.19亿元）。

对于数据的下滑，水羊股份也给出了解释，“整体来看，公司在转型升级的过程中，业绩受到外部大环境不确定性和自身调整的双重挑战，对外部环境敏感度高，业绩随之确实有所波动”。

这样的解释也算客观事实，三季度，外部宏观环境持续低迷，消费不振，美妆行业数据也创历史新低；笔者也希望外部环境进一步转好，各家企业也能发挥所长，为消费者解决肌肤难题，为大消费行业提振信心。

内部因素：品牌结构调整，战略合理转移

除了外部因素影响外，内部因素的影响也不可不关注。

据水羊股份介绍，除了外部环境影响，公司逐步确立起高端化、全球化战略，业务结构也发生了明显的调整。

据观察，水羊股份在今年内部品牌结构有了较大的动作，比如持续增加伊菲丹的投入、PA获得了较多的资源倾斜、RV被收购……进驻高端市场，成为水羊股份势在必行之路。从成果维度来看，水羊股份毛利率同比去年、环比上半年，均有所提升，达到了62%，实现了业务结构的进一步优化。高毛利品牌及产品在公司收入中的占比持续提升，使得公司的毛利水平出现较大的改善，长期来看，有助于公司业务持续朝着更健康的方向发展。

除此之外，品牌结构的转移，受影响较大的是其自有品牌御泥坊。据了解，御泥坊在目前的行业环境与公司战略调整的背景下，二季度启动线下渠道的收缩，三季度大部分收益不佳的线下渠道基本收缩，这在一定程度上影响了三季度的收入；另外，还需要消化退货，对收入和利润造成双重影响；同时，御泥坊品牌升级不及预期，在目前的行业环境下，升级未能释放效益，整体品牌有较大程度的下滑；

在行业，水羊股份与其他家商业模式有较大的差别，其有很大一部分业绩来自CP业务，也就是水羊国际的“代理”业务，此次受冲击也较大。据悉，科赴（原强生）旗下品牌仍然受到外部环境低迷的影响，并且叠加科赴中国全球战略调整的影响，中国区品牌矩阵和投资策略阶段有一些变化，三季度也出现了一定程度的下滑；其他代理品牌，公司进一步优化品牌结构和资源配置，收缩部分盈利能力不佳的品牌，阶段性对收入带来一定的影响。

这样外部+内部的因素影响，在一定程度上增加了企业增长难度，成为增长之路的绊脚石，但是笔者认为，能够在此背景下及时作出战略调整，内部完善管理的企业，一定不会差到哪里去，不成功便成仁。现在四季度已经过去三分之一，水羊股份旗下的众多品牌经历三季度阵痛，四季度开始有了较好的表现，伊菲丹品牌业绩已经超过了去年整个四季度的业绩，御泥坊也获得比较高的增长……想知后事如何，还需要看四季度和后续的持续发展情况。