华安基金:美国就业增长放缓,上周金价收涨

黄金行情回顾及主要观点

上周金价收涨。伦敦现货黄金收于2,907美元/盎司(1.8%),国内AU9999黄金收于679元/克(周环比1.3%)。十年期美债利率上行8个基点至4.32%。

美国非农数据不及预期,黄金冲高后受美联储鹰派表述回落。美国劳工部周五报告,美国2月就业人数增加15.1万人,不及经济学家预计增加的16万人;美国2月失业率为4.1%,创去年11月以来新高,高于经济学家预期的4%。逊于预期的非农就业数据出炉后,美元指数应声重挫,最低触及103.46,现货黄金一度飙升至2930美元/盎司,而后受鲍威尔鹰派表述回落。

多家机构押注美联储年内多次降息。随着美国经济数据、就业数据持续走软,市场对“美国经济独立性”或“经济韧性”的预期逐渐降温,越来越多的交易员和经济学家认为美联储将在2025年实施多次降息。截止最新,CME显示市场预期美联储6月再度降息,全年降息2.82次/70.7bps。利率预期的快速转变令美元承压,同时推高了黄金作为无息资产的吸引力。

关税政策出现缓和迹象,但风险并未彻底消除。近期,美国对加拿大与墨西哥的汽车进口关税实施计划做出了延期处理,一定程度上缓和了北美地区的经贸紧张局势。但这种延后并非无限期,更重要的是,其他国家和地区的进口关税尚在酝酿或处于实施阶段,潜在的不确定性仍可能随时再度爆发。金价在此前一系列关税政策消息的推动下屡次获得避险支撑,当前虽略有修正,但整体仍处于历史相对高位附近。

中长期来看,黄金仍具备较高的配置价值。全球贸易的不确定性、政治动荡以及对通胀前景的担忧或仍带动强劲避险需求。随着美国债务规模居高不下,美元信用风险不断累加,全球加速去美元化,各国央行从传统货币中撤出储备,并大举增加黄金储备,购金趋势或将延续。短期内,由于COMEX黄金溢价因素削减,叠加资金获利了结,需警惕金价波动风险,建议关注黄金长期配置价值。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号:(1)美国2月CPI、PPI通胀数据;(2)特朗普关税政策变化。

人民币计价黄金与国际金价走势比较:

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数据来源:Wind,Bloomberg,华安基金,2025/3/7

风险提示:敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险,如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益,基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险,投资需谨慎,风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品

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